Ринки не змінюються. Інтерв’ю з Адамом Граймс, частина I

Адам Граймс (Adam Grimes) – директор з інвестицій Waverly Advisors, трейдер, аналітик, письменник і портфельний керуючий з двадцятирічним досвідом, ділиться своїм баченням актуальних методів аналізу ринку і змін, які відбуваються в цьому виді бізнесу.

Інтерв’ю провів Авраам Томас (Abraham Thomas).

Авраам: Як ви стали трейдером?

Адам: Мій шлях відрізнявся від середньостатистичного. Я отримав музичну освіту як піаніст, грав джаз і складав музику. Багато років інтенсивно займався музикою, практикував джазові патерни. Завдяки цьому я розвинув відмінну здатність до фокусування, але ось з цифрами у мене не все було добре.

Мене часто запитують, чи є який-небудь зв’язок між музикою і ринками? Багато хто вважає, що схожість пов’язана з методикою засвоєння музичних патернів. Також можливо, справа в великих обсягах інформації, яку доводиться запам’ятовувати музикантам. Піаніст покладається на свою пам’ять. Мені доводилося утримувати в голові кожну ноту фортепіанних концертів Моцарта. Не тільки партії фортепіано. Я міг по пам’яті відтворити на папері ноти для цілого оркестру. Як правило, людині немає необхідності тримати в голові таку кількість інформації, але ця здатність властива багатьом музикантам.

Крім цього, в музиці має місце велика конкуренція. Існує стереотип, ніби музика відноситься до soft skills (нетехнічні, соціальні навички). Але в дійсності, щоб досягти успіху в музиці, треба мати неабияку волю до перемоги. Так що конкурентоспроможності мені також довелося навчитися.

Авраам: Напевно, саме тому Джордж Сорос наймав в основному музикантів і спортсменів. І ті, і інші звикли жити в умовах жорсткої конкуренції і одержимі самовдосконаленням.

Адам: Я безумовно був готовий до високої конкуренції – після університету професійно займався музикою.

Отже, я відкрив перший торговий рахунок і почав торгувати товарними ф’ючерсами – я думав, що знаюся на них, тому що виріс серед фермерів. За кілька тижнів я втратив всі гроші.

Цей процес повторювався кілька разів. Якщо коротко, то я спробував безліч підходів, в основному фокусувався на технічному аналізі, але також намагався зрозуміти логіку ринкового попиту і пропозиції, фундаментальний аналіз. Після цього я почав торгувати короткостроково. Можливо, я опинився в потрібний час у потрібному місці, але в кінці кінців, я домігся деякого успіху і почав заробляти гроші.

Згодом я зрозумів, що мені не вистачає цілого ряду навичок, необхідних для того, щоб займатися трейдингом професійно. Я нічого не знав про бухгалтерський облік, а мої математичні здібності були досить посередні. У мене просто не було відповідної освіти.

За мою кар’єру мені довелося мати справу практично з усіма класами ліквідних активів. Я перепробував всі від скальпинга до формування довгострокових інвестиційних портфелів і провів безліч досліджень, пов’язаних з системним трейдингом (це трейдинг з жорстким набором правил, найчастіше алгоритмічна торгівля).

Також мені довелося мати справу з дискреційним трейдингом (альтернатива системному трейдингу, коли важлива роль в прийнятті торгівельних рішень приділяється суб’єктивним факторам, наприклад – чуттю трейдера, фундаментальному аналізу). Різниця між цими підходами не так очевидна, як це може здатися на перший погляд. Насправді хороші дискреційні трейдери на порядок більш системні в своїх рішеннях, ніж ви можете уявити.

Авраам: Ви торгуєте вже два десятиліття і бачили чимало ринкових циклів: формування і вибух бульбашки доткомів, обвал цін в 2008, всілякі варіанти ринкових злетів і падінь. Чи змінилися ринки за вашу кар’єру? Якби вас попросили уявити себе стороннім спостерігачем, як би ви описали відмінності трейдингу зразка 90-х і сучасного?

Адам: Зараз модно негативно відгукуватися про високочастотний трейдинг (HFT) і стверджувати, що середньостатистичному інвестору сьогодні доводиться набагато складніше, ніж раніше. Але я вважаю, що все якраз навпаки.

Сьогодні все набагато якісніше, швидше і дешевше. Для приватних трейдерів ситуація стала краще в багатьох відношеннях. Хороший приклад – зараз все набагато прозоріше. Сьогодні ви не почуєте такого: «Можете виставити свій ордер по телефону, ми виконаємо його за певною ціною і перед закриттям ринку повідомимо вам деталі угоди. Хай щастить».

Раніше, виставляючи ордера, ви нічого не знали про їх виконання. В який час або за якою ціною вони виконувалися. Просто божевілля! Але це в минулому. Можна довго сперечатися, добре чи погано, що біржові ями поступово зникають, але це безперечно призвело до більшої прозорості і зниження вартості доступу на фінансові ринки.

Не виключаю, що є простір для занепокоєння на структурному рівні: маркет-мейкери привнесли деяку стабільність на ринки, але ніщо не ідеально. Наприклад, в 1987 макет-мейкери вже існували (мова йде про «Чорний понеділок», 19 жовтня 1987, коли ринки різко просіли, Dow Jones Industrial Average (DJIA) знизився на 22%).

Авраам: До того ж в епоху високочастотного трейдингу ще не було справжніх катастроф. Так, був flash crash (різкий обвал цін 6 травня о 2010 року, індекс S& P500 знизився на 9% за 36 хвилин.), але ринок тоді досить швидко відновився. Тоді, як до цього був Чорний понеділок 1987 року і багато інших прикладів. Але це «механіка» ринку, а як щодо стилів, стратегій і моделей трейдингу, чи згодні ви, що за два десятиліття вони не змінилися?

Адам: Можливо. Є багато речей, щодо яких я не впевнений, і це одна з них. Це фундаментальне питання: наскільки все змінилося? Якою мірою стилі приходять і йдуть?

Можна стверджувати, що класичні стратегії слідування за трендом не працюють так само добре, як в їх кращі часи – в 70-х і 80-х. Кажуть, що ринки змінилися, ринки вже не ті. Але це може бути помилка лінійного мислення. Цілком можливо, що ми просто спостерігаємо довгостроковий цикл, який розвивається десятиліттями, і золоті дні слідування за трендом ще повернуться в майбутньому.

Авраам: Бувають адже і 50-річні цикли, такі як хвилі Кондратьєва, з характерними трендовими і діапазонними періодами. Тимчасові діапазони, на яких спостерігаються ринкові тренди, можуть сильно відрізнятися.

Адам: Мене дивує, що при всіх тих змінах, які ми спостерігаємо – мова йде про структурні зміни, появу ETF (біржові інвестиційні фонди) – на ринках продовжують діяти одні і ті ж фундаментальні концепції. На мій погляд, як би це не підносилося, є лише кілька речей, які дійсно працюють: повернення цін до середнього, моментум-трейдинг в напрямку тренда і торгівля на відбій в точках завершення корекцій ринку.

Якщо не заглиблюватися у взаємозв’язки різних ринків, все зводиться до того, що я перерахував. І сьогодні я як і раніше можу використовувати ті інструменти аналізу ринку, які застосовував в перші роки торгівлі.

Реакція учасників ринку на Flash Crash.

Авраам: Чому, на ваш погляд, деякі підходи продовжують залишатися ефективними?

Адам: Тут можна лише здогадуватися. Трейдери, які слідують за трендом, стверджують, що якщо ринок рухається з точки А в точку Б, то стратегії торгівлі в напрямку основної цінової тенденції будуть ефективні. У цьому є частка істини. Неможливо уявити, щоб просте слідування за трендом було абсолютно неефективним.

Ще один важливий фактор, який в останні 10 чи 20 років набуває все більшого визнання – поведінковий елемент. Маючи справу з ризиком, волатильністю і фінансовими ринками, ми всі робимо одні і ті ж емоційні помилки.

Я вивчив котирування цінних паперів зразка XVIII і XIX століття і середньовічні ціни на товарних ринках. Скрізь можна побачити одні й ті ж приклади надмірно емоційної реакції, коли ціни ростуть до надзвичайно високих відміток, а потім швидко знижуються з досягнутих максимумів. Як діють люди, коли відбувається подібне? Ймовірно, це якийсь невід’ємний елемент людської психології.

Авраам: І цей елемент не залежить від того, торгуєте ви оливками в Стародавній Греції або займаєтеся високоякісним трейдингом в наші дні. Психологія все та ж, когнітивні спотворення все ті ж – і це можна використовувати.

Адам: До речі, когнітивні спотворення властиві багатьом торговим алгоритмам. Незважаючи на те, що на ринках все більше угод здійснюють торгові роботи, поведінкові моделі нікуди не поділися, бо програмуванням займаються люди. З цієї причини ринки не стають менш емоційними.

Авраам: Панічний стоп-аут не припиняє бути таким через те, що він відбувається на рахунку, яким керує торговий робот.

Адам: Добре сказано. Якщо ви закладаєте емоційні помилки в код, торговий робот стає таким же емоційним, як і його творець.

Друга частина перекладу інтерв’ю буде опублікована в наступній статті.

Додаткові матеріали

• Торгівля на відбій від «А» до «Я»
• Формула розрахунку оптимального обсягу позиції
• Опціон або стоп-лосс?
• Money-management і його вплив на результати трейдера

Інтерв’ю з Адамом Граймс є одним з матеріалів циклу «Інтерв’ю з трейдерами».